:沃尔沃v40价格-2月金融数据前瞻:社融余额增速或回升,信贷增速或小幅回落

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在1月信贷、社融取得“开门红”双双创下历史新高后,机构预期2月信贷增速或小幅回落,在政府债券的支撑下,2月社融增速或回升。

中金公司银行研究团队预计,2月新增信贷约1.2万亿元,低于去年同期的1.5万亿元,贷款余额增速7.4%,较上月下降0.1个百分点。

具体看,对公贷款方面,2月末票据利率下行,显示信贷仍有一定“冲量”特征;尽管2月工作日数量较去年同期增加,但草根景气度指标低于去年同期,整体看信贷需求不强。1月国有大行贷款同比多增主要由于票据融资贡献,预计2月延续该特征;1月中小行信贷同比多增主要由于春节因素以及“早投放早受益”考量,1月开门红后,2-3月份中小行信贷或有所走弱。 居民贷款方面,2月商品房成交数据显示房地产呈现“小阳春”态势,叠加春节错期因素影响,预计2月居民中长期贷款仍同比多增;居民消费需求未见明显恢复,预计2月居民短期贷款继续保持同比少增。

兴业研究预计2月新增贷款规模为11500亿元,对应的贷款同比增速为7.4%,信贷增速预计小幅回落。该机构指出,从票据利率来看,2月票据利率中枢较1月下行。2月中下旬以来票据利率整体回落,并且6个月票据利率与6个月NCD(同业存单)利率利差整体小幅扩大,反映信贷需求偏弱。从居民信贷来看,由于春节假期错位影响,2月估算的一、二手房成交面积同比录得51.2%,较上月上行52.0个百分点,预计居民信贷呈同比多增。从企业贷款来看,根据Wind统计,2月共发行特殊再融资债超过7800亿元,地方债务置换将拖累企业信贷读数。

政府债券有望继续支持2月社融增长。

浙商证券预计2月社融新增2.8万亿,同比多增1.3万亿元,对应增速提升0.3个百分点至8.3%。结构中,预计社融同比支撑项主要来自于政府债券、未贴现银行承兑汇票和企业债券。高频数据显示,2月政府债券净融资规模约1.6万亿,同比多增约1万亿;2月企业债券净融资规模约2500亿,同比多增约1700亿。

华泰证券预计,2月新增社融2.6万亿,同比多增约1万亿元,主要受政府债发行前置的支撑。高频指标显示1月国债、地方债和政策性银行债合计净发行2.9万亿元,同比多增接近1万亿元,其中受政府债发行前置提振,地方政府债净发行约1.3万亿元,对新增社融支撑仍强。

新口径下M1将环比回升。

招商证券银行首席分析师王先爽指出,2月同业自律、政府债缴款等多层因素扰动下,资金面持续紧张,银行净融出明显下降,但非银资金相对充裕,从理财规模来看,2月理财总规模上升较多,显示非银负债可能增长较好,预计M2增速环比回升0.3个百分点;2月财政继续发力,政府债融资放量,有利于企业经营现金流的持续改善,同时考虑到春节错位影响,预计M1(新口径)增速环比回升1.8个百分点至2.2%。

兴业研究预计M1同比增长2.7%,较上月上行2.3个百分点,春节假期错位下,M1同比预计上行,特殊再融资债发行提速也将进一步提振M1。M2方面,2月DR007中枢较1月继续上行4bp,表明2月市场流动性延续紧平衡态势,非银存款或继续流出大行,预计2月M2同比增长6.9%,较上月下行0.1个百分点。

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