:离合器的作用-美股跌出了经济衰退的味道，华尔街投行建议增持中国股票
界面新闻记者 |
当地时间3月10日，美国股市遭遇“黑色星期一”，道琼斯指数跌近900点，纳斯达克指数重挫4%。分析师表示，美国经济增长动力减弱、特朗普关税政策引发担忧以及美国AI垄断格局被打破是导致近期美股大跌的主要原因，预计美股短期内仍将延续震荡行情。
截至当地时间3月10日收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌890.01点，收报41911.71点，跌幅为2.08%；标准普尔500种股票指数下跌155.64点，收于5614.56点，跌幅为2.70%；纳斯达克综合指数下跌727.90点，收于17468.33点，跌幅为4.00%，创29个月最大单日跌幅。
大型科技股普跌，特斯拉跌超15%，市值蒸发1300亿美元（约合人民币9440亿元），为2020年9月以来最大单日跌幅；英伟达跌5.07%，苹果跌4.85%，谷歌A跌4.49%，Meta Platforms跌4.42%，微软跌3.34%，亚马逊跌2.36%。
花旗集团的策略师将美国股市的评级从增持下调至中性，同时将中国股市的评级上调至增持，称美国的例外论至少已经暂停。
“黑色星期一”的触发点是美国政府官员讲话。在福克斯新闻周日放出的采访中，在回应“美国经济衰退”这一近期市场热点时，美国总统唐纳德·特朗普并未予以否认，而是表示经济正处于“过渡期”。
“我要建设一个强大的国家，不能只关注股市。”特朗普说。在上周的国会讲话中，特朗普就给市场打了“预防针”，称为了中长期的结构性转型，可以忍受出现短期的经济不适。
上周五，财政部长斯科特·贝森特也释放出类似论调，他在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，随着新政府削减开支，美国经济可能经历一段“排毒期”。
实际上，美股的这波调整始于2月20日， 截至3月10日收盘，标普500指数相较于2月中旬的高点已下跌8.7%，纳斯达克指数跌近13%。分行业看，美股可选消费、通讯服务、信息技术行业领跌。
“纳指近四周跌超12%，跌出了经济衰退的味道。”民生证券分析师陶川在研报中表示，美股下跌的核心原因是衰退预期下的流动性紧缩恐慌：一方面，特朗普的“衰退”引导正好碰上了经济数据的走弱；另一方面，流动性担忧背后，既有美联储缩表末期的不适，更有来自中国和欧洲的“分流”，以及日本央行进一步紧缩的“阴影”。
陶川表示，“预期引导”堪比特朗普的一场“经济豪赌”。特朗普的政策风格是“说得比做得狠”，尤其是今年2月以来，特朗普及其团队有意集中释放利空，密歇根大学消费者信心调查、全国以及地区制造业采购经理人指数（PMI）等指标集体走弱，而这些数据对于市场情绪的影响很大。这场豪赌背后的目的可能在于：一是通过引导衰退预期来降低通胀预期和利率；二是“前低后高”的经济布局可能更有利于中期选举。
国金证券分析师宋雪涛也表示，特朗普上任至今的一个多月时间，相对偏弱的数据表现已经开始反映出特朗普对美国经济的负面影响，改革的阵痛和混乱先于繁荣到来，形成了一个人为的“小型衰退预期”叙事，从此前的“美国例外论”走向了“氛围衰退”。不过，他认为，美国经济离真正的现实衰退还有距离，居民部门的资产负债表依然健康，企业部门的现金流和兑现业绩依然强劲。
“但是毫无疑问，美国经济正在逐渐经历更大的混乱。虽然混乱并不是衰退，美国内生动能也并没有产生实质性的恶化，但政策的不确定性足以让估值处于高位的美股笼罩在阴影之下。”宋雪涛说。
CFRA Research首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔在接受CNBC采访时也表示： “我们正处于人为调整的阵痛之中。我称之为人为调整，因为这实际上是市场对新政府关税计划，或至少是关税威胁及其对可能拖累经济的回应。”
对于科技股的大跌，方正证券在一份研报中提到，DeepSeek以极低的成本实现了与OpenAI相当的性能，打破了AI算力的规模定律，让市场开始质疑美国科技公司高成本投入模式的必要性，资金抱团美股科技巨头的理由不再充分，引发了市场对中美科技股相对估值的重新评估。
展望后市，分析师认为，目前美股面临着特朗普关税政策、美联储利率政策等多重不确定因素，整体估值也处于较高水平，短期内可能会延续震荡行情。中长期来看，难以收缩的美债规模以及关税冲击让美国经济前景面临不确定性，美股需要更多利好因素才能维持估值。
在上周日晚些时候发布的一份报告中，加拿大皇家银行股票策略团队称：“我们认为标普500指数出现增长恐慌的风险有所上升。”
摩根士丹利的分析师迈克尔·威尔逊对美国经济增速放缓发出警报，他预计标普500指数将在今年上半年下跌5%至5500点，原因是企业盈利将受到关税因素和财政支出减少的冲击。
宋雪涛表示，2025年美国将没有货币政策，只有货币对策。当下的美国经济，增长比通胀更重要，“高处不胜寒”的美股也将会受到“增长倒春寒”的挑战。
