烧碱一波过山车，超级预期“燃尽”？

　　来源：牛钱网

　　导读

　　嘉宾介绍：张丽，一德期货化工高级分析师，郑商所纯碱、玻璃高级分析师，主攻氯碱板块，主要负责PVC，纯碱，玻璃，烧碱品种，基本面数据详实，紧密联系产业，多次在主流媒体发布文章和接受采访。

　　核心观点：今年预估烧碱投产100多万吨，氧化铝投产节奏中性，对烧碱需求上有一定增量，加上出口等增量，烧碱总体供需平稳。

　　正文

　　【PVC】

　　去年PVC的产量增速比较低，只有2%左右，今年1—2月的产量数据基本走平。PVC的矛盾主要是库存压力特别大，这几年一直是熊市结构。但是现在的绝对价格已经在低位，出口比去年同期增加10万吨左右。

　　目前仓单压力也没有去年那么紧张，一直在减少，因为3月的集中注销，04、05合约的仓单压力还是会有。但是整体库存来看，压力还好。

　　PVC最大的变量在出口端，50%的出口在印度，其进口量不会太平稳，价格低就多进口一点，只要价格一涨，国内出口就没有优势了。

　　投产预期真正能兑现的也比较少。库存压力也在逐步缓解。价差来看，去年3月集中注销，当时3、4价差非常低，今年比去年同期要好。

　　成本端来看，煤价有所企稳，对于成本有一定支撑。现在的价格偏低估，西北出口的价格加上运费，和华东价格相比基本倒挂，华东仓单压力稍微大一些，在这种情况下，不太可能持续倒挂，近月盘面价格偏低估。

　　【烧碱】

　　烧碱2505合约日线

　　综合利润来看，西北烧碱的煤折算综合利润是不错的。如果考虑外采电石生产PVC，近三年基本持平，处于中性水平。

　　升贴水来看，按照山东偏低的现货价格3000左右去算，05合约2700的价格，贴水300左右。

　　液氯波动很大，从-500走强到-100。去年烧碱和液氯加总，基本在2300左右，也就是说液氯为0，烧碱2300左右，还是有所支撑的。

　　今年的成本稍降几十块，按照2200—2300的成本去测算，目前液氯是0，烧碱盘面是2650，利润是比较中性的。单纯从利润看，烧碱估值没有很大的矛盾。

　　从外盘的价格来看，国内出口的利润是非常好的，国内价格略低估，国内50碱价格3180左右，出口折算大概3400左右。

　　50碱和32碱价差基本在成本附近，80左右。如果50碱有支撑，32碱价格还是会有一些支撑的。

　　从中长期的供需来看，测算液氯和烧碱的下游，主流需求都是正增长，并且增速比较高。

　　但是烧碱需求截止到现在基本上是负的，所以在主流需求增速很高的情况下（氧化铝占烧碱30%的需求），烧碱非主流需求有所低估，3月可能会有所恢复，4月检修较多，之后检修较少，7、8月检修季可观察。

　　今年预估烧碱投产100多万吨，氧化铝投产节奏中性，对烧碱需求上有一定增量，加上出口等增量，烧碱总体供需平稳。

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