跳空高开！BMD毛棕榈油触及半个月高位

　　本文源自：期货日报

　　昨日，BMD毛棕榈油在经历了休市后，跳空高开，触及半个月高位。内盘油脂品种也集体高开，其中棕榈油主力日内涨超2%，一度涨至9300元/吨。

　　“上周以来，美国生物燃料掺混计划的目标量大幅增加利多油脂板块。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示，美国环保署（EPA）正在考虑大幅提高生物柴油的掺混义务，可能会将生物柴油义务掺混量从33.5亿加仑提高到55亿至57.5亿加仑。

　　西南期货油脂油料分析师黄婷告诉期货日报记者，EIA发布的最新数据显示，2024年在美国生物质柴油投料中，豆油占比约35%，动物脂肪占比约21%，废油占比约19%，菜籽油占比约13%，玉米油占比约11%，其他油脂占比约1%。若政策能兑现，生物质柴油掺混量可能提高21.5亿~24亿加仑，利多油脂板块特别是豆油价格。

　　“事实上，在过去几个月当中，由于国际豆棕价差过大，印度植物油进口大部分转向美豆油，棕榈油进口下滑严重。在美国生物柴油政策转向后，美豆油价格攀升，印度植物油进口很可能再度转回棕榈油，因此，棕榈油产地报价在前期短暂下跌后，近期再度坚挺。”国联期货农产品事业部分析师姜颖说。

　　不过，黄婷提示，目前美国政府关于生物柴油补贴的具体事项仍未确定，最终政策落地情况可能有变数。

　　从棕榈油基本面来看，二季度产地以供强需弱格局预期为主。刘金鹭介绍，斋月之后产地供应转向宽松，库存累积的预期相对较强。SPPOMA数据显示，2025年3月1—25日，马来西亚棕榈油产量环比增加5.10%。尽管产量增加，但马来西亚棕榈油的出口表现却不尽如人意，高频数据显示3月出口环比下滑。与此同时，印尼此前宣称于3月全面落地B40政策，而该政策至今尚未有效落地，此前利多预期逐步落空。

　　黄婷也认为，尽管目前库存偏紧，但是二季度棕榈油进入季节性增产周期，后期库存可能改善。目前来看，棕榈油相对于其他油脂比价仍偏高，不利于出口。因此，二季度棕榈油产地库存可能改善。

　　需求方面，2025年1月印尼棕榈油生物柴油消费环比下滑12.5%，同比下滑4.2%，可见生物柴油消费疲软。黄婷认为，印尼3月全面实施B40政策，但是由于印尼棕榈油基金今年补贴力度有限，未能享受补贴的生物柴油消费是否达标还有待验证。4月2日POGO价差约330美元/吨，而棕榈制生物柴油生产成本通常在60~70美元/吨，这意味着棕榈油制生物柴油掺混亏损在390~400美元/吨，亏损处于近8年同期高位水平，不利于生物柴油消费。

　　国内方面，刘金鹭表示，由于国际棕榈油价格高位运行，国内买船情况不佳，进口量维持在较低水平，与此同时国内需求相对疲弱，棕榈油整体维持低库存运行。国家粮油信息中心监测显示，上周国内新增3船洗船，船期均为5月，未见新增买船。

　　“3月末棕榈油库存处于近7年同期次低水平，4月初棕榈油近月合约贴水4月船期进口棕榈油700元/吨左右，在低库存、高贴水背景下近月合约临近交割，预计可能表现偏强。”黄婷提示，后期考虑到棕榈油将步入增产周期以及印尼棕榈油生柴消费的不确定性，预计棕榈油偏强走势较难长期维持，投资者或可考虑寻机抛空。

　　刘金鹭认为，近期美国生物柴油政策变化给予市场新的变数，油脂板块迎来短线多单进场机会。不过，综合二季度棕榈油供需来看，市场仍存在较多不确定性。产地进入增产周期，二季度供应向松，而且此前印尼B40政策连续延迟消耗市场信心，产地诸多利空因素等待交易。国内棕榈油维持供需两弱格局，对市场缺乏翻转性影响，预计二季度棕榈油先扬后抑概率较大。

　　“由于产量开始回升，预计库存拐点已经到来，从理论上来说，产地存在卖货压力。从现货角度看，国内购销紧平衡，棕榈油2505合约盘面上涨也并未出现利润修复，价格预计偏强。”姜颖表示，2505合约交易难度加大，不建议进行方向性交易。2509合约相对偏弱，长期来看，只要印尼生柴政策不停止，棕榈油供需就会维持偏紧格局，适合低位布局多单。