农林牧渔行业周报：肥标价差渐趋收敛 补库继续托底猪价

　　本周猪价维持低位震荡。根据博亚和讯，3 月7 日全国外三元生猪均价为14.50 元/kg，周环比持平，15 公斤仔猪均价32.76 元/公斤，周环比下跌0.76%。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为127.06kg，周环比上升0.54kg。屠宰场冻品库容率为13.32%，环比上升0.50pct。均重和冻品指引的库存水平仍在上升，2 月行业出栏均重回升至24 年12 月左右的高位。补库继续支撑猪价维稳，但开学复工备货已结束，需求偏弱背景下猪价上涨阻力较大。　　肉禽方面，本周毛鸡、鸡苗价格上涨。截至3 月7 日，毛鸡价格为6.59 元/公斤，环比上涨8.03%，鸡苗价格2.54 元/羽，环比上涨10.92%。毛鸡方面，开学复工备货支撑价格季节性上涨，屠宰企业盈利收窄，加价购买毛鸡积极性减弱。鸡苗方面，肉鸡价格反弹带动鸡苗订单增加，规模种鸡场挺价，鸡苗价格持续上涨。　　农产品方面，本周玉米现货价格上涨，豆粕和小麦现货价格下跌。截至3 月7日，玉米现货均价为2229.12 元/吨，环比上涨0.5%；豆粕现货均价3648.57元/吨，环比下跌2.16%；小麦现货均价为2424.61 元/吨，环比下跌0.4%。玉米方面，供应趋紧叠加政策利好，价格延续涨势。基层余粮见底，中储粮收储及进口成本上升支撑国产玉米需求，玉米价格震荡上行。豆粕方面，南美丰产预期叠加市场需求疲软，价格承压回调。国内方面，饲料企业节后采购降至刚需，豆粕库存累积，叠加替代品走弱，市场供需格局逐步宽松。天然橡胶价格下跌。截至3 月7 日，国内天然橡胶期货价格为17475 元/吨，环比下跌1.08%。下游轮胎企业开工率维持高位，其中半钢胎开工率已达近五年新高，但成品库存高企抑制原料补库需求，导致市场对胶价预期悲观。此外，外部因素接踵而至，一方面，替代品价格走弱进一步挤压天然橡胶消费预期，另一方面，中美贸易摩擦升级预期加剧市场看空天胶产业链的情绪，造成短期价格弱势。后续来看，东南亚主产区已停割，云南视天气情况将逐步开割，供给端故事乏善可陈。国内累库进入尾声，下游需求表现、宏观变动以及期货端围绕20号胶仓单的交易将成为短期影响胶价的主要因素。　　投资建议：（1）生猪养殖板块，预期交易充分背景下，板块当前安全边际较大。结合前期新生仔猪量来看，25H1 商品猪出栏压力较大，上半年可能开启去产能交易。重点推荐出栏、成本兑现度高的养殖企业牧原股份、温氏股份、神农集团，建议关注巨星农牧。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行，建议关注海大集团。（3）种植链，近期粮价明显企稳，转基因产业化进程加速等概念加持下，种业投资机会显现，拥有优质大品种的种子企业将优先受益，种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业。（4）宠物板块，宠食行业是“长坡厚雪”的优质赛道，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。　　风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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